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本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

1月7日国内五大期货交易所同步发布公告，对期货结算相关规则以及违规处理办法予以修订。记者注意到，此次各家期货交易所的修订内容大体相同，一方面明确“不得对交易所认定的高频交易者给予手续费减收”；另一方面，在违规处理办法中新增“未规范使用交易所减收的交易手续费”这一违规情形。

与此同时，各交易所均着重强调，会员若违反该规定，将依据情节轻重，面临警告、通报批评、公开谴责、暂停业务、取消会员资格等一系列纪律处分。修订后的规则自2025年1月7日起正式施行。业内人士指出，此次修订聚焦期货交易层面，在一定程度上抬高了高频交易成本，既有助于维护期货市场公平竞争的良好生态，又能够有效防范高频交易操纵市场行为的出现。

期货交易所相继发文

1月7日，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所、广州期货交易所分别公布了最新修订的结算管理办法与违规处理办法，自公布当日起正式实施。例如，中国金融期货交易所（下称“中金所”）发布公告称，《中国金融期货交易所结算细则》（修订版）（下称《结算细则》）以及《中国金融期货交易所违规违约处理办法》（修订版）（下称《违约处理办法》）已上报中国证监会并予以发布，相关规则于当日起生效。

从修订对照表来看，《结算细则》对第四十四条进行了修改，明确“不得对交易所认定的高频交易者进行手续费减收”。《违约处理办法》第二十五条规定，若会员存在相关违反结算管理规定的行为之一，需责令改正、没收违规所得，交易所可视情节轻重给予警告、通报批评、公开谴责、限制开仓12个月以下、强行平仓、暂停或者限制业务、调整或者取消会员资格、宣布为“市场禁止进入者”等纪律处分。

当没有违规所得或者违规所得不满10万元时，可收取50万元以下的惩罚性违约金；违规所得达到10万元以上的，则可收取违规所得1倍以上5倍以下的惩罚性违约金。其中，“违反结算管理规定行为”一项新增“未规范使用交易所减收的手续费”内容。

“各家交易所发布的办法中，明确不得对交易所认定的高频交易者进行手续费减收，这一政策会对市场及市场各参与主体带来影响，并体现出一些监管思路。高频交易者通常具有较高的交易频率和成交量，取消手续费减收会增加其交易成本，可能导致部分高频交易策略的交易量下降。”上海东亚期货首席经济学家景川接受《华夏时报》记者采访时表示。

景川表示，这些举措符合监管对于期货交易成本下降、市场有效成交量的要求，此举有助于减少市场中因手续费减收带来的不公平竞争现象，使得各类市场参与者在交易成本上处于相对平等的地位，从而促进市场的公平性和健康发展。

此外，景川表示，从监管上看，监管部门对高频交易采取差异化监管，既不是完全禁止，也不是放任不管，而是通过调整手续费减收等措施，引导高频交易在合规框架内发展，充分发挥其积极作用，同时防范其潜在风险。从长远来看，这一政策有助于控制过度投机行为，减少市场中的不稳定因素，推动期货市场实现更加稳定和健康的发展。

聚焦高频量化交易

值得关注的是，2024年以来，监管一直对高频交易采取较为严格的监管措施。在2024年7月10日，中国证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问时就表示，明确高频量化交易差异化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”。

2024年10月11日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（下称《意见》）。《意见》中也指出，强化高频交易全过程监管，规范期货交易所和期货公司的手续费减收行为，取消对高频交易的手续费减收。

“期货交易是产业客户对冲风险、套期保值的重要工具，是金融服务实体经济的重要领域。为促进期货市场流动性合理充裕，各家期货交易所会对重点品种给予一定的交易手续费减免政策，以提升投机资金的交易积极性，从而为套保客户提供流动性。”光大期货金融工程分析师王东瀛接受《华夏时报》记者采访时表示。

以股指期货为例，王东瀛表示，中金所会对于符合条件的账户给予手续费返还。高频交易并没有具体的划分规则，通常是指日内多次开平仓的量化交易策略，这一类策略单次开平仓赚取收益相对偏低，如交易手续费无法返还，则会对策略收益构成明显影响。不过，关于是否属于高频交易账户，则需要交易所根据实际情况认定。因此，该规则对市场的实际影响范围还需要观察。

“此次调整对做量化交易的机构会产生影响，这主要分为两个方面，首先由于高频交易依赖低成本来进行买卖交易，新《结算细则》会导致其交易成本的增加会影响其策略的执行效率。其次，因为交易成本上升，量化交易机构需要重新评估其交易策略，降低其交易策略的频次。”创元期货股指研究员刘钇含接受《华夏时报》记者采访时表示。

期货公司收入或受影响

据了解，期货结算管理办法引入更先进的结算技术和流程，比如优化资金结算流程、提高结算系统的稳定性和安全性，从而降低结算风险，确保交易的顺利进行。通过详细规定结算参与人的责任和义务，以及结算流程中的各个环节和时间节点，使得结算过程更加透明和规范，减少因结算问题导致的纠纷。

与此同时，通过优化保证金管理和结算资金的使用效率，可以降低交易者的资金占用成本，吸引更多资金进入市场，从而提高市场的流动性和活跃度。对此，景川表示，违规处理办法加大对违规行为的处罚力度和范围，对操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法违规行为进行严厉打击，从而维护市场的公平性和公正性。

“通过提高罚款金额、增加市场禁入等处罚措施，使得违规行为的代价更高，有效遏制潜在的违规行为，促使市场参与者更加遵守规则。建立更加高效和公正的纠纷解决机制，比如设立专门的调解机构和仲裁委员会，为市场参与者提供更加便捷的纠纷解决途径。通过加强结算管理和违规处理，有效降低市场风险，提高市场运行的稳定性和安全性，为市场的长期健康发展奠定基础。”景川称。

刘钇含表示，此次《结算细则》修改对期货公司影响主要分为两个方面，首先是高频交易者进行手续费减收取消，这会改变期货公司手续费收入的结构。一般来看高频交易者交易量较大，也是期货公司手续费收入的重要来源，政策的实施会降低高频交易的频次，对于一些以来高频交易的期货公司会较大影响其手续费收入。其次，《结算细则》修改意味着期货公司要加强对高频交易的识别和管理，这需要期货公司加大合规方面的投入。

此外，刘钇含表示，对境外量化机构影响与国内量化机构影响类似，会增加其高频交易成本，影响其策略执行效率和盈利能力。同时因为境外量化机构在成本控制方面弱于国内量化机构，这一新规会在一定程度上削弱境外量化交易机构在国内市场的竞争力。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶